存款利率市場化改革以來，商業(yè)銀行運用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行。考慮近期LPR降息、銀行息差壓力和存款定期化的問題，我們認(rèn)為今年三季度，市場很可能再度迎來存款利率的新一輪調(diào)整。

▍存款降息歷史規(guī)律梳理。

存款利率市場化改革以來，商業(yè)銀行運用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行。通過對存款降息歷史的梳理，我們總結(jié)出了三條規(guī)律：第一，降息節(jié)奏上往往是“大行領(lǐng)頭，小行跟進(jìn)”。第二，觀察存款掛牌利率調(diào)整的時點，其時間間隔在3-9個月不等，但近一年明顯有時間間隔縮短的趨勢。第三，控制存款利率的方式愈加多元。

▍除了挖掘存款降息的時間規(guī)律以外，我們認(rèn)為今年三季度，市場很可能再度迎來存款利率的新一輪調(diào)整，主要基于以下因素：

其一，LPR報價下調(diào)后順勢調(diào)整存款利率，有利于增強存貸款利率之間的聯(lián)動，推動利率市場化。

其二，在金融支持實體的背景下，貸款利率顯著下行，然而銀行的負(fù)債成本保持相對剛性，息差持續(xù)壓縮，加大了經(jīng)營壓力。

其三，存款定期化趨勢明顯，且長期限存款和部分特殊存款產(chǎn)品定價偏高。

▍存款降息的影響如何?

對于銀行而言，存款降息有利于控制利息成本，但同時也會加大攬儲力度，給負(fù)債端穩(wěn)定性帶來更大的挑戰(zhàn)。對于市場而言，存款利率下調(diào)可能會推動包括國債利率在內(nèi)的廣譜利率進(jìn)一步下行，同時“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)娀?，銀行理財?shù)鹊惋L(fēng)險資管產(chǎn)品迎來增量資金，增大債市配置力量。

▍總結(jié)與展望：

存款利率市場化改革以來，商業(yè)銀行運用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導(dǎo)銀行負(fù)債端成本有序下行?？紤]近期LPR降息、銀行息差壓力和存款定期化的問題，我們認(rèn)為今年三季度，市場很可能再度迎來存款利率的新一輪調(diào)整。如果存款降息，有利于銀行控制負(fù)債成本，推動包括國債利率在內(nèi)的廣譜利率進(jìn)一步下行;同時，“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)娀?，銀行理財?shù)鹊惋L(fēng)險資管產(chǎn)品迎來增量資金，增大債市配置力量。

▍風(fēng)險因素：

貨幣政策不及預(yù)期;經(jīng)濟(jì)發(fā)展變動超預(yù)期;流動性超預(yù)期收緊等。

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